Vanguard Core Tax-Exempt Bond 

Vanguard Core Tax-Exempt Bond ETF (VCRM) 是一只主动管理型基金，旨在通过免税收入与资本增值的结合来实现全面的回报。该 ETF 主要投资于以美元计价的市政债券，这些债券由美国各州和地方政府实体发行。其核心特点是，这些债券产生的利息收入免征联邦所得税和替代最低税 (AMT)。虽然对单个债券持仓没有特定的到期限制，但基金通常旨在将其投资组合的美元加权平均到期期限维持在 8 至 20 年的范围内。其大部分持仓致力于投资级市政债务，特别是经 Moody's 或同类评级机构评定为 A3 或更高等级的债券。基金对投机级（即“垃圾”）债券的风险敞口严格限制在总资产的 20% 以内。基金的管理具有自主权，由投资组合经理指导，他们结合了宏观经济（自上而下）洞察和特定证券（自下而上）分析。核心指令确保在典型市场环境下，投资组合净资产的至少 80% 保持投资于免税市政债务。