Grieg Seafood 

Za 3 měsíce dole o 20 %, ale ten propad vypadá přehnaně. Nedávný pokles (teď už skoro na několikaletá minima kolem 23 NOK) odráží dočasné biologické problémy, které trh podle mě ohodnotil až příliš tvrdě. V září došlo k problému s řasami v jedné lokalitě v Rogalandu (ztráta 1 tisíce tun biomasy, poškození ramen, vyšší úmrtnost), což vedlo ke snížení sklizně na rok 2026 z 31 tisíc na 29 tisíc tun a zvýšení nákladů na 71 NOK/kg. Dříve v prvním pololetí pak na výsledky zatížily problémy s vši a kvalitou u předchozí generace. Management to bere jako jednorázové události: postižená biomasa byla už sklizena, zbytek zásob se chová dobře a firma potvrdila, že to nebude mít vliv na produkci v roce 2027. Objem v 3. čtvrtletí už byl po zrychlené sklizi z postižených klecí nad očekáváním. Grieg se také drasticky zjednodušil – prodal Kanadu a Finnmark společnosti Cermaq za 10,2 miliardy NOK, čímž posílil rozvahu a soustředí se na vysoce výkonnou oblast Rogaland s větším post-smoltem, což snižuje počet dní v moři i potřebu ošetření proti vši. Právě probíhají kroky pro úsporu nákladů. Analytici se shodují na průměrném cílovém kurzu 30 NOK (což je zhruba 30% potenciál růstu). Podle mě je to docela skromné. Z aktuální hladiny je poměr rizika a výnosu lákavý: rizika v biologii jsou reálná, ale jsou už v ceně z velké části započítána, zatímco návrat objemů, nižší relativní náklady a štíhlejší profil čistě norského hráče podporují výrazný růst s omezeným dalšího poklesem. Můj cíl: 36 NOK

Dnes 13. listopadu, během prezentace za 3. čtvrtletí, společnost oznámila dividendu ve výši 35,00 NOK. Akcie jsou dnes zatím nahoře mezi 8–9 %, pohybují se kolem 72,00 NOK, ale stále jsou oceněny výrazně pod konsenzním cílovým kurzem 86,00 NOK. Takže potenciál pro růst je stále značný. A k tomu se přidává i velmi pravděpodobná možnost, že GSF prodá Rogaland a zbývající aktiva, což by vytáhlo akcie do pásma 115–125 NOK.

Po prodeji aktiv Finnmark/Kanada společnosti Mitsubishi Cermaq se cílová cena pohybuje na 86 NOK. Pokud se prodá Rogaland – a myslím si, že je vysoká pravděpodobnost, že se to stane – cílové pásmo ceny bude 115–125 NOK. Takže současná cena 68 NOK je fakt super příležitost. Správní rada doporučila výplatu mimořádné dividendy. Výše zatím není známa, ale spekuluje se o 30–45 NOK. O tom rozhodne generální manažer poté, co bude uzavřena transakce Cermaq. Očekávejte konec listopadu.