Grieg Seafood 

ירד ב-20% ב-3 חודשים, אבל נראה שהנפילה הזו מוגזמת. הירידה האחרונה (עכשיו קרוב לשפל של שנים סביב 23 NOK) משקפת setbacks ביולוגיים זמניים שהשוק, לדעתי, תמחר בצורה מחמירה מדי. אירוע אצות בספטמבר פגע באתר אחד ברוגלנד (אובדן של 1,000 טונות ביומסה, נזק לזימים ותמותה גבוהה יותר), מה שהוביל לקיצוץ ביבול של 2026 מ-31 אלף ל-29 אלף טונות ולהעלאת עלויות ל-71 NOK לקילו. קודם לכן, בעיות של כנינים/איכות במחצית הראשונה של השנה על הדור הקודם גם הפריעו לתוצאות. ההנהלה מתייחסת לשניהם כאירועים חד-פעמיים: הביומסה שנפגעה כבר נאספה, המלאי שנותר מתפקד היטב, והחברה אישרה שאין השפעה על הייצור של 2027. נפחי הרבעון השלישי כבר הגיעו מעל התחזית לאחר האצת הקציר של הכלובים שנפגעו. Grieg גם פישטה את עצמה בצורה דרמטית, על ידי מכירת הפעילות בקנדה ובפינמרק ל-Cermaq תמורת 10.2 מיליארד NOK, מה שמחזק את המאזן ומאפשר ריכוז באזור רוגלנד בעל הביצועים הגבוהים, עם post-smolt גדולים יותר שמפחיתים את הימים בים ואת הטיפולים בכנינים. צעדים לחיסכון בעלויות כבר בביצוע. קונצנזוס האנליסטים מכוון לממוצע של 30 NOK (פוטנציאל עלייה של בערך 30%). לדעתי, זה צנוע מאוד. מהרמות הנוכחיות, יחס הסיכון/סיכוי (risk/reward) אטרקטיבי: הסיכונים הביולוגיים בתעשייה הם אמיתיים אבל משתקפים ברובן במחיר, בעוד ששיפור בנפחים, עלויות יחסיות נמוכות יותר ופרופיל נורווגי ממוקד ורזה יותר תומכים בעלייה משמעותית עם downside מוגבל נוסף. היעד שלי: 36 NOK,-

היום, 13 בנובמבר, במהלך מצגת הרבעון השלישי, החברה הודיעה על דיבידנד של 35.00 נורווגי. המניה עלתה בין 8-9% עד כה היום, מרחפת סביב 72.00 נורווגי, אך עדיין מתומחרת הרבה מתחת ליעד הקונצנזוס של 86.00 נורווגי. אז, הפוטנציאל לעלייה עדיין משמעותי. ובנוסף לכך, ישנה אפשרות סבירה מאוד ש-GSF תמכור את רוגלנד ואת הנכסים הנותרים, מה שיביא את המניה לטווח של 115-125 נורווגי.

לאחר מכירת נכסי פינמרק/קנדה ל-Cermaq של מיצובישי, מחיר היעד הוא 86 נורווגי. אם רוגלנד תימכר, ואני חושב שהסבירות לכך גבוהה, טווח מחיר היעד יהיה 115-125 נורווגי. לכן, המחיר הנוכחי של 68 נורווגי הוא מציאה. הדירקטוריון המליץ על תשלום דיבידנד חריג. הסכום עדיין לא ידוע. הספקולציות נעות בין 30-45 נורווגי. האסיפה הכללית תחליט על כך לאחר סיום עסקת Cermaq. צפוי לסוף נובמבר.