Grieg Seafood 

Klesli o 20 % za 3 mesiace, ale tento pokles vyzerá prenadený. Nedávny pokles (teraz blízko multi-ročných minim á around NOK 23) odráža dočasné biologické problémy, ktoré podľa môjho názoru trh ohodnotil príliš prísne. Vo septembri zasiahla riasa jeden lokalitu v Rogalande (strata 1k ton biomasy, poškodenie žiaber, vyššia úmrtnosť), čo viedlo k zníženiu harvestu na rok 2026 z 31k na 29k ton a zvýšeniu nákladov na NOK 71/kg. Skôr v prvom polročí mali výsledky negatívny vplyv problémy s chvostami a kvalitou u predchádzajúcej generácie. Management k obom veciam pristupuje ako k jednorazovým udalostiam: postihnutá biomasa bola už vyzbieraná, zvyšný stav si vedie dobre a spoločnosť potvrdila, že to nebude mať vplyv na produkciu v roku 2027. Objem v Q3 už bol vyšší, než bolo v predpovedi, vďaka urýchlenému vyzbieraniu postihnutých kletí. Grieg sa tiež dramaticky zjednodušil – predal Kanadu a Finnmark spoločnosti Cermaq za NOK 10,2 mld., čím posilnil bilanciu a sústredí sa na vysoko výkonnú región Rogaland s väčšími post-smoltmi, ktoré skracujú dni v mori a potrebu ošetrení proti chvostom. Účinné opatrenia na zníženie nákladov už prebiehajú. Analytický konsenzus určuje priemerný cieľ na NOK 30 (čo je približne 30 % potenciál rastu). Podľa mňa je to veľmi striedmavé. Z aktuálnych úrovní je pomer rizika a odmeny atraktívny: biologické riziká v priemysle sú reálne, ale sú už väčšinou započítané v cene, zatiaľ čo obnova objemov, nižšie relatívne náklady a svižnejší profil čisto nórskej spoločnosti podporujú výrazný rast s obmedzeným ďalším poklesom. Môj cieľ: NOK 36,-

Dnes 13. novembra, počas prezentácie za 3. štvrťočtvrťie, spoločnosť oznámila dividendu vo výške 35,00 NOK. Akcia je dnes doteraz nahore o 8 – 9 %, kolíše sa okolo 72,00 NOK, ale stále je oceňovaná výrazne pod konsenzusom cieľovej ceny 86,00 NOK. Takže potenciál na rast je stále značný. A k tomu je tu veľmi reálna možnosť, že GSF predá Rogaland a zvyšné aktíva, čo by vyhnal cenu akcií do pásma 115 – 125 NOK.

Po predaji aktív Finnmark/Kanada spoločnosti Mitsubishi Cermaq je cieľová cena 86 NOK. Ak sa predá Rogaland, a myslím si, že pravdepodobnosť je vysoká, cieľové pásmo ceny bude 115 – 125 NOK. Takže súčasná cena 68 NOK je úplná lazne. Správa odporúčala vyplatenie mimoriadnej dividendy. Výška ešte nie je známa. Špekulácie sa pohybujú od 30 do 45 NOK. Generálny riaditeľ o tom rozhodne po uzavretí obchodu s Cermaq. Očakávajte to koncom novembra.